在线价格推动线下价格。
上周，堪萨斯城联邦储备银行在杰克逊霍尔召开了备受期待的年度中央银行业务会议。 今年的话题“市场结构的变化及其对货币政策的影响“比平时更受关注。
这在很大程度上是因为它突出表明，宏观经济学家和央行行长现在关心的是过去经济学领域的其他领域 - 公司正在做什么。 因此，发达经济体为何拥有十年低通胀和低工资增长的部分原因正在解开。
最有趣的论文之一 正确地解决了这个问题。 哈佛商学院的Alberto Cavallo研究了在线零售 - 涉及通常由算法确定的易于发现的价格 - 如何改变更传统零售商的定价行为，并且反过来影响整体通胀。
可能是新经济从根本上改变了整个经济体价格的变化，从而改变了通胀动态以及我们的储备银行准备允许的情况？ 如果是这样，它可能会对所谓的“实体经济”产生重大影响。
简短的回答是 - 很可能。 但细节既迷人又重要。
Cavallo利用了来自的数据 十亿价格项目他与Roberto Rigobon共同创立了该公司，该公司从互联网上搜集价格数据。 自15（披露：Rigobon和我是麻省理工学院的同事）以来，它在1000国家的60零售商处的每日价格超过2008百万。 Cavallo添加了来自亚马逊的沃尔玛产品和产品描述的原产国数据，以构建每种商品在线竞争的代理。 他的数据下降到邮政编码水平，这样他就可以了解美国的价格变化情况。
Cavallo表明，价格变化的发生频率更高。 多渠道零售商 - 在线和“实体”商店销售 - 已经从6.7-2008中每2010个月的价格变为3.7-2014中的每个2017个月。 通常这些变化都是削减。 这种“快速变化效应”在电子产品和家庭用品等类别中最为强劲，在线零售商的市场份额很高。
明确的结论是，由于易于获得有关竞争对手定价的信息，以及廉价，快速，甚至通常在算法上改变价格的能力，在线竞争非常激烈。 除此之外，从数据来看，收取不同地点的不同价格似乎比以前更难，因为消费者可以找到。
正如人们所预料的那样，这也有利于汇率或燃料价格变动带来的价格冲击的快速传递。
所有这一切都意味着价格比过去更多 - 所以平均通胀率降低 - 这就是“亚马逊效应”。 这将有助于解释为什么美国的失业率为3.9％，但尚未出现通货膨胀失控迹象。
另一个含义是，与过去相比，零售价格与宏观经济冲击的隔离程度较低。 这使得中央银行更难收集经济的方式。 从本质上讲，价格包含更多的噪音和更少的信号。
对于澳大利亚和储备银行而言，其影响是相似的，如果比美国稍微低一些。 在线零售尚未普及。 但在许多方面，它并不需要广泛来衡量价格。 商品可以在线购买的可能性足以对传统零售商进行约束。
正如游戏理论家所说，“失衡的威胁很重要”。 这可能是澳大利亚通货膨胀率低的主要原因 尽管利率低，失业率相对较低.
由于澳元相当不稳定且我们的进口货物价值约占GDP的20％，因此澳大利亚的“噪音对信号”影响可能特别强烈 - 使储备银行的事情变得更加困难。
新经济已经从休闲化和演出经济到降低价格和新产品等多种方式改变了整体经济。 它可能会导致货币政策的新时代，但我们不知道是什么。 正如储备总督Phil Lowe喜欢说的那样：“时间会证明”。
关于作者
Richard Holden，经济学教授和PLUS联盟研究员， 新南威尔士大学
相关书籍：
at InnerSelf 市场和亚马逊
