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硅谷银行 (SVB) 最近倒闭， 美国地区性银行 为技术和创新领域的初创公司提供资金，造成了全球范围内的金融不稳定浪潮。
尽管美国金融监管机构通过立即向银行储户提供全面保护来努力遏制潜在损害，但崩溃引发了 全球银行股价格下跌.
金融市场的动荡导致 瑞士银行业巨头瑞士信贷的倒闭，它很快被规模更大的银行瑞银 (UBS) 接管。 这是在瑞士中央银行最初提供的 54 亿美元（45 亿英镑）生命线被证明不足以拯救瑞士信贷之后。
像 SVB 这样相对较小的金融机构的倒闭怎么可能具有如此大的传染性，最终产生全球性的后果，包括倒闭 像瑞士信贷这样拥有 167 年历史的金融机构?
回答这个问题需要了解系统性风险，系统性风险是指与整个金融系统相关的风险。 从广义上讲，系统性风险有两个不同的来源：资产负债表蔓延和信息挤兑。
资产负债表传染
资产负债表传染的风险源于国际金融体系中公司之间的大量金融协议。 没有一家银行是孤立运作的——它们都通过可能包括短期和长期贷款的协议以及各种其他合同类型（例如 衍生工具.
最大的金融机构通常也是相互联系最紧密的，提供和接受许多其他机构的信贷。 当这些大型机构中的一个或多个遭受其资本无法弥补的损失时，它们就会资不抵债。 这意味着他们无法完全履行义务，例如，如果他们欠另一家银行的钱。 这些其他银行随后也将遭受损失，损失可能会进一步扩大，影响其债权人并造成潜在的连锁破产。
美国和欧洲金融当局对金融市场的大规模干预 2008 年雷曼兄弟倒闭后，旨在避免这种蔓延。 事实上，2008 年的全球金融危机很好地说明了这些具有如此多关联的大型组织所带来的系统性风险。 它们变得“大到不能倒”，因为它们的崩溃不仅会影响金融体系，还会影响整个全球经济。
信息运行
另一方面，最近的银行业危机就是信息挤兑引发的系统性风险事件的一个例子。 当系统的一个部分的问题引起对其他部分的财务稳健性的担忧时，就会触发这种情况。
例如， 8年2023月XNUMX日关于SVB资产损失的公告 导致存款不受保护的客户涌向银行取款。 SVB 的最终关闭引发了对其他银行可能遭受类似损失的担忧。 这鼓励了世界各地的投资者抛售银行股，导致该行业的股票暴跌。
当投资者和储户不了解他们持有的银行股份或他们存入资金的银行的全貌时，就会发生信息挤兑。 这导致他们通过观察系统其余部分发生的情况来推断这些银行的财务健康状况。 人们做出合理的假设，即全球各地的银行都在做出与刚刚倒闭的银行类似的投资决策。
长期以来，了解系统性风险及其对全球市场的影响一直是金融经济学家的重要研究课题。 去年，Douglas Diamond 和 Philip Dybvig 获得诺贝尔经济学奖 为他们在这方面的研究。 1983 年，他们引入了一个理论模型来解释有关银行的谣言可能导致银行最终倒闭的机制。
不幸的是，40 年后，国际银行体系刚刚提供了戴蒙德和戴布维格在他们的工作中概述的非常不稳定性的另一个突出例子。
意想不到的后果
全球经济和国际金融体系之间复杂的相互作用意味着，旨在解决一个问题的政策可能会产生意想不到的后果——具有潜在的巨大系统性影响。
近期能源价格上涨和乌克兰战争导致的通胀压力导致各国央行提高利率以抑制全球需求并试图降低通胀。 然而，利率上升导致政府债券等固定收益证券价格下跌。 这些债券由 SVB 等金融机构持有，这些机构随后看到其资产的很大一部分价值下跌。 这限制了它们从其他银行、企业和家庭筹集资金和满足流动性需求的能力。
此类问题会迅速蔓延到整个金融系统，如果它们影响到一家大型银行，其影响会迅速成倍增加——正如我们在 2008 年金融危机期间和最近所看到的那样。
几家大银行倒闭对整个金融体系造成的危险已为人们所熟知。 具有讽刺意味的是，在全球金融危机和最近的金融风暴期间， 解决方案的一部分 失败的机构被更大的银行吸收。 这种整合可能会为未来的危机播下种子，从而增加系统性风险。
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