历史的财政教训是我们没有从历史中学到的

历史的财政课是我们不从历史学习

在公元前十世纪,雅典和其他九个希腊城邦拖欠了在提洛的阿波罗神庙的贷款。 这是第一次有记载的金融危机。 近几个世纪的人类进化,进步和技术进步后来,希腊的现代国家在4中默认了占领欧洲的主权债务恐慌。 这是最新的金融危机。

显然,很少有改变

今天,在我们最近的一次迭代之后,不确定性占主导地位,而且当我们再次寻找答案时,问题比比皆是。 欧洲将解决其根深蒂固的主权债务问题吗? 安倍经济学能否扭转日本的两个失落的几十年? 美国重新发现可持续增长吗? 30,000页面和一百万字的新规定够了吗? 新兴市场的强国在经济增长之后,是被摧毁还是仅仅停顿一下? 量化宽松如何结束?

但是,尽管有上述的智力弹药和手工花费,我们仍然错过了这一点。

血液和水

金融危机并不是新现象。 它们已经存在了几个世纪,并且以惊人的频率发生 - 据估计,仅在西欧的最后一个400年,平均大约十年一次。

家谱是无情和令人印象深刻的。 在目前的信贷危机之前,我们在2000上出现了互联网泡沫的崩溃,原因是超级增长只不过是超幻想; 1998的近乎俄罗斯违约和臭名昭着的LTCM惨败证明了两位获得诺贝尔奖的经济学家不一定等于赚钱基金; 1997的亚洲货币危机结束了亚洲老虎的财政和政治重组; 1990的日本经济内爆为金融词汇贡献了“失去的十年”这个词,现在正在接近它的银禧纪念日; 并在今天的记忆的边缘,传奇的1987华尔街的崩溃,黑色星期一刻入文化记忆。

在两次世界大战之间,发达世界似乎花费了二十年来最长的一段时间来处理永久性的危机,显着的低点是长期的大萧条。 走得更远,我们很快就会失败,进入一个遥远的过去,中国用纸币和古希腊人进行了一场灾难性的试验,罗马人发现有充足的机会哀悼救援,并向银行家发脾气。

有两个清晰的真理要画出来。 首先,看起来你需要引发一场金融危机,就是人和中等收入的金钱。 其次,世界显然是一个非常复杂的地方,而我们的大脑仍然只有三磅重。

复杂的粉碎

在我们简单的人性与我们所创造的复杂社会和经济之间的冲突中,可以找到过去,现在和未来所有危机的根源。

驱使我们的心理机制在几千年来没有改变。 我们所说的理性,实际上是由我们的情绪,环境和同伴所左右。 就像编队飞行的鹅一样,我们在世界各地独自行动,但绝不孤立。 任何变化都会阻碍邻居,影响他们的行为。 我们有界的理性在羊群之间重叠串联,直到突然间,整个阵形转变过程 - 从最初的随机运动中不断出现的新秩序。

我们的行为总是不太合理,更直观。 这有很好的理由。 我们每天都会做出无数的决定,对未来的结果有限的知识和巨大的未知数。 我们的视野因此受到我们的认知限制和偏见的支配。

总而言之,这些简单的近视决定很快就演变成了更多的东西。 商品越多,人越多,交互和联系越多,我们越难以理解我们行为的意外后果,我们越是依靠别人的方向。

这自然适合于衰退和流动。 什么引起了繁荣和萧条的结构是增加了钱的组合。 两个人相互促进,充分利用了我们先天的偏见,直到整个社会的共鸣。

金钱成为另一个教条。 金融市场不是静态的实体。 相反,它们是人类情感不断跳舞的乐观主义,傲慢,贪婪,恐惧和投降的集体名词。 不同的世界观争夺主导地位,凝聚成随着时间的推移而逐渐消退和流逝的暂时被接受的智慧,婉转地创造我们观察到的繁荣和萧条。

这就是我们这个永恒的现实:一个复杂的世界,情感和金钱互相影响,把我们束缚在巨大的本能的牛群中,使我们陷入不确定的境地,只为了向前移动,而不注意我们脚下的地形,地平线和磕磕绊绊,只能振作起来,摇头,重新再次追求同行。

野兽的本质

因为我们是人,更喜欢资本主义,所以我们可能无法阻止这个繁荣与萧条的循环,而不是不去除人的情感。 但是知道如何管理危机并尽可能减少其更大的影响仍然是重要的。

金融危机和它们的投机性繁荣对经济产生了重要而持久的影响。 经济不是封闭的蚕茧,而是具有社会,政治和越来越国际化的层面。 因此,危机对政府,霸权和社会也有重要而持久的影响。 他们加剧紧张局势,揭露结构性弱点,并通过反复应用,迎​​来巨变。

一个社会的长期管理需要长远的眼光。 今天,问题很简单。 我们的系统债务太多了。 重新点燃可持续增长的唯一途径是人们有能力再次借债。 未来更大的债务注销的前景是不可避免的。 我们需要对系统能够处理多少有现实的态度。

这需要大胆的决定。 制作小罐子把罐子放在路上并不会帮助。 这些行动比他们管理的复杂性要短得多。 这种停滞的做法只会扼杀信心,造成更大的损失,并有可能长期停滞不前。

我们不能用复杂性来对抗复杂性。 个人对转移奖励做出了回应。 随着时间的推移,这会产生新的群体行为排列,如果没有清晰的理解,就会加剧或造成资产泡沫。 像Gordian结一样,需要简单的解决方案和关注重点,否则系统会再次超越我们的理解。 换句话说,更少的帮助购买和更多的构建到购买; 监管措辞更少,透明度更高以及责任方面的法律责任; 缩小机构,使其不至于太大而不能倒闭; 失去对国内生产总值的迷信,把所有开支与增长混为一谈; 欣赏今天债务的结构性普遍性; 等等。

泡沫诞生于个人的思想中,受到环境的激励,并在复杂的经济环境中长大成人。 萧条 - 他们的善后 - 也受到这些同样的力量的支配。

现在是我们理解的时候了。

这篇文章最初出现在 谈话


关于作者

swarup bobBob Swarup是伦敦城市大学卡斯商学院荣誉高级访问学者。 Camdor Global创始人,咨询公司,与宏观经济展望,投资策略,资产配置,风险管理,风险管理和监管等战略性问题的金融机构和投资者合作。


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