岩石和坚硬的地方。 外象素
经济合作与发展组织（OECD）的37个成员国之间的通货膨胀率从2.3月份的1.7％降至XNUMX％ 三月。 由于COVID-19对全球健康和经济造成的所有损害，这是一个听起来像是个好消息的“崩溃”。 在失业和收入遭受如此广泛的损失之后，现在任何人所需要的最后一件事就是商品变得更昂贵。
但是，存在进一步降低已经很低的消费价格通胀率的危险。 在许多国家，它已经低于 目标水平 他们的中央银行-美国，欧元区和英国的2％。 价格上涨是由大流行引起的需求下降以及 急剧下降 在石油价格中。 通货膨胀率趋于零甚至降为负值（通货紧缩）将带来新的经济担忧，有可能将衰退变成萧条。
通缩的缺点
消费支出是推动经济发展的需求的主要组成部分。 如果人们开始思考 价格将下降，他们倾向于推迟不必要的购买，希望在未来几个月内花费更少。 尽管物价下跌意味着那些没有受到当前危机影响的人的实际收入增加，但对于许多其他人来说，这将被他们因休假或被迫去世而损失的收入所抵消。 国家利益.
放气 发生 在1930年代初期以及1870年代， 表现出迹象 鉴于2008年的回报，中央银行采取了降息和印钞的应对措施。 在过去十年的大部分时间里这种情况一直在持续，这一事实反映出经济学家的观点 不断增长的信 从自动化和家庭债务到不平等加剧和人口老龄化等各种因素，都将低需求硬连接到系统中。
需求疲软迫使企业降低价格，然后通过减少工作和工资来削减成本，从而加剧通缩问题。 许多人甚至在大流行爆发之前就已经在努力提高销售量，并且在不牺牲利润的情况下无法进一步降低价格。 英国生产者价格上涨 慢下来 甚至在锁定开始抑制人们支出之前，0.3月份仅为XNUMX％。 较低的利润会削弱他们为投资筹集资金的能力，从而削弱需求的另一部分。
英国生产者价格上涨
价格下跌不仅损害需求，而且还增加了债务的实际成本。 如果您借入1,000英镑，并且每年的通胀率维持在3％，那么您所欠的钱每年就会减少3％，即使您还清任何钱之前。 如果出现3％的通货紧缩，实际债务每年将增加3％。 在一个世界 创纪录的债务水平，这可能会成为一个非常严重的问题。
在当前的危机中，世界各地的中央银行一直在试图通过降低利率至接近零来提高消费者需求并帮助企业生存。 通货紧缩将挫败这一努力：尽管3％的通货膨胀废除了收取3％的利息的贷款的实际成本，但3％的通货紧缩意味着实际利率约为6％。
当利率降到经济学家所说的 零下界，试图振兴经济的政府被迫寻求其他方式来减轻人民的债务并提高消费能力。 这些包括 保险业 私营部门债务； 给公司和个人 临时保护 破产或破产； 在美国 直接付款 进入人们的帐户，希望他们会花钱。
通胀会回来吗？
即使由于工业停产和恐慌性购买而导致某些产品供不应求，通货膨胀也有所放缓。 过去的经验使许多零售商不愿提价以防万一。 在线冒险的购物者（或 进入待命状态），以寻找缺少的必需品，据报道，转售商收取了巨额保费，而官方的通胀指数并未记录这笔费用。
如果供应不能跟上目前以政府为应对衰退而采取的刺激措施注入世界经济的需求，那么价格将再次开始上涨。 如果在全球供应链仍然受到干扰的情况下出现新的需求，这可能导致明年一两年的通货膨胀。 如果油价从最近的20年低点急剧反弹，这将使情况更加恶化。
如果通货膨胀率确实飙升，那将是由于政府关门而导致的政府借贷规模过大而加剧的。 美国政府 会借更多 在本季度比在整个2019年扩大了本已高达数万亿美元的预算赤字。 英国的业务支持成本 已经达到 100亿英镑，远远超过2007-09年的银行救助计划。
像美国这样的财政实力更强的国家正在通过发行新的公共债务来筹集大部分增长支出，这从原则上讲吸收了一些需求并减轻了任何通胀压力。 但是其他政府 包括英国，可能会从字面上打印出一些额外的钱。
决策者正在重新发现 凯恩斯主义思想 赤字将创造足够的经济增长，以防止公共债务占GDP的比重失控。 有些有 也拥抱 此 曾经的边缘 的想法 现代货币理论，该论据认为，任何拥有本国货币的国家都可以通过印钞增加支出，而不必增加税收或承担更多债务。
在这些观点成为主流之前，占主导地位的“货币主义者”叙述是，通过运行巨额财政赤字来增加货币供应量是 势必棘轮 通货膨胀。 一些货币主义者认为这是政治计划的秘密部分。 他们认为，政府总是会增加债务，不希望通过提高人民税来偿还债务。 相反，它们释放了通货膨胀，这使得这些债务的价值降低了，同时也使人们的财富价值“增加了税负”。
当今的政府当然希望，其财政和货币刺激计划能导致价格进一步上涨，并避免收入和工业能力下降。 因为不管通货膨胀的不利因素如何，在债务如此之高的世界中通缩的可能性要大得多。
关于作者
艾伦·希普曼（Alan Shipman），经济学讲师， 开放大学
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