现代货币体系如何改变经济—

: By Robert Jennings，InnerSelf.com

在这篇文章中：

什么是现代货币体系？它是如何运作的？
央行数字货币将如何改变我们管理资金的方式？
为什么我们目前的金融体系已经过时了？
我们能从那些测试央行数字货币和其他创新技术的国家中学到什么经验？
美联储账户和精简的财政部运作将如何使个人受益？

现代货币体系如何改变经济

作者：罗伯特·詹宁斯，InnerSelf.com

我们今天使用的金融体系是早已逝去的时代的遗物——一个计算机、即时通讯和现代科技尚未出现的时代。作为经济管理中心的美联储，其运作架构仍然沿用着前数字时代的设计。那时，流程都是人工操作，交易缓慢，沟通延迟也司空见惯。银行和金融中介机构，例如一级交易商，对于弥补这些不足至关重要。

在那个时代，这些中介机构发挥着重要作用。商业银行将个人、企业和政府与更广泛的金融网络连接起来。一级交易商则充当美联储和金融市场之间的中介。在结算需要数天时间，沟通只能依靠纸质文件和面对面交流的年代，这些角色至关重要。但我们如今已不再生活在那个时代了。

数字时代的工具已经彻底改变了我们沟通、交易和管理复杂系统的方式。然而，金融体系却几乎没有发展。这种过时的框架导致了效率低下和不公平的现象，尽管我们在技术上取得了进步，这些问题依然存在。既然21世纪为我们提供了更好的选择，我们为何还要继续使用为20世纪初设计的系统呢？

美联储今天如何创造货币

要了解为什么这个体系需要改革，我们首先必须了解美联储如今是如何创造货币的。这个过程听起来或许很神秘，但归根结底可以归结为几个关键机制。

美联储并非真正意义上的“印钞”。实物现金由美国财政部发行。美联储创造货币的方式是通过公开市场操作（OMO）等工具。在这些操作中，美联储从金融机构购买美国国债。购买完成后，美联储会将资金记入卖方银行的储备金。这种数字信用是此前并不存在的货币——它是凭空创造出来的。

这些准备金构成了银行体系放贷的基础。在部分准备金制度下，银行可以放贷的金额是其持有准备金的数倍。这会在经济中创造更多货币，扩大货币供应量。理论上听起来很高效，但实际上存在诸多局限性。

第一个问题是依赖性。美联储依赖商业银行利用这些储备金进行放贷。但在危机期间，银行往往会囤积储备金而不是将其贷出。这种瓶颈会阻碍美联储刺激经济的努力。第二个问题是可及性。这套体系的益处集中在银行业和大型金融机构，而普通民众几乎感受不到任何直接影响。

此外，还存在法律障碍。美联储不能直接为政府支出提供资金，也不能与个人直接接触。相反，它通过一级交易商网络运作——这些大型金融机构通过交易政府债券获利。在当今即时通讯和数字平台盛行的时代，这些中介机构增加了不必要的成本和复杂性。

为什么现行制度已不再奏效

现行体系不仅过时，而且不公平、效率低下，还过于复杂。其核心在于，该体系依赖银行和一级交易商等中介机构来执行一些技术本可直接完成的功能。这种依赖造成了两大问题：不公平和效率低下。

首先，我们来谈谈不公平现象。现行体系对大型机构和富裕投资者而言获益尤为显著。这些机构和投资者能够获得低风险、高回报的政府债券，并与美联储保持着特殊的合作关系。与此同时，普通美国民众获得安全、高收益投资的选择却十分有限。大多数人只能依靠利息微薄的储蓄账户，或者被迫在动荡的市场中承担风险。

其次是效率低下。当美联储调整利率或采取其他经济管理措施时，其影响必须先经过银行和金融市场才能最终惠及消费者。这个过程可能需要数月时间，从而削弱货币政策的影响。在危机时期，这种延迟会延长经济痛苦，正如我们在2008年金融危机和新冠疫情期间所看到的那样。

现代科技使得这些低效现象变得不可接受。即时通讯、数字支付系统和区块链技术可以取代许多拖慢速度、使系统复杂化的中间环节。构建更直接、更高效框架所需的工具已经存在。

现代化货币体系的愿景

美联储可以直接与个人和企业互动。美联储无需依赖商业银行放贷或一级交易商购买政府债券，而是可以建立一个服务于所有人的体系，而不仅仅是少数人。

最具变革性的理念之一是允许个人和企业直接在美联储开设账户。可以将其视为一种公共银行选项。这些账户提供无风险储蓄，因为它们由中央银行本身担保。利率可由美联储设定，从而为私人银行提供一种安全且具有吸引力的替代方案。

想象一下，在危机期间，刺激资金将直接存入您的联邦储备银行账户。无需等待，无需中间环节，也无需等待国会讨论如何分配资金。款项将即时到账，人人皆可领取。这套系统还能帮助那些没有银行账户或银行服务不足的人——那些目前无法获得传统银行服务的人。通过提供联邦储备银行账户，我们可以确保每个人都有一个安全的储蓄、支付和参与经济活动的场所。

另一项颠覆性的举措是简化政府发行债券的流程。如今，个人可以通过诸如财政部直接投资（Treasury Direct）之类的项目购买国债，但流程繁琐且利用率低下。通过将国债投资整合到美联储账户中，个人可以轻松投资政府债券，获得稳定的收益，而无需经纪人或财务顾问。

这种方法将使更多人能够获得安全的投资机会，让普通美国民众也能受益于美国政府债务的稳定性。同时，它还能简化政府的融资流程，降低成本，提高透明度。

如果采用美联储直接投资机制，货币政策的有效性将大大提高。例如，美联储可以根据经济状况调整其账户的利率，以鼓励储蓄或消费。它还可以实施有针对性的措施，例如提高高收入储户的利率，同时降低低收入家庭的利率。这种灵活性将使货币政策更加灵活、更加公平。

应对挑战与阻力

当然，这样的变革并非一帆风顺。首要障碍来自银行业。商业银行在现有体系中扮演着中介的角色，从中获利颇丰。它们的收入来源包括存款、手续费和贷款业务。美联储的直接干预机制将威胁到它们的商业模式，从而引发强烈的抵制。

通货膨胀是另一个令人担忧的问题。批评者可能会认为，允许美联储直接向个人账户存款或为政府运作提供资金可能会导致恶性通货膨胀。然而，这种风险可以通过谨慎的控制措施来管理，例如调整利率或对货币创造设定严格的限制。

其次是法律框架。现行法律禁止美联储直接与个人互动或承销政府债务。修改这些法律需要大胆的立法行动，这在两极分化的政治环境下可能困难重重。然而，历史表明，当益处显而易见时，变革是可能的。

一些国家正在现代化

一些国家已经在尝试现代化货币体系的某些要素，为这些理念在实践中的应用提供了宝贵的经验。这些举措主要涉及央行数字货币（CBDC）以及央行参与政府债务担保。虽然目前尚无任何国家完全实施本文所述的直接个人账户或精简的财政部支持模式，但这些努力代表着朝着这个方向迈出的步伐，并展现了此类变革的潜力和挑战。

央行数字货币（CBDC）的开发是目前最引人关注的研究领域之一。这些国家法定货币的数字版本由中央银行发行和监管，旨在提供安全高效的支付方式，并有可能使公民直接与中央银行互动。例如，巴哈马是最早推出CBDC的国家之一，于2020年推出了“沙元”（Sand Dollar）。该系统使居民能够使用与中央银行关联的数字钱包，从而在无需依赖传统银行机构的情况下进行交易。同样，尼日利亚于2021年推出了电子奈拉（eNaira），这是一种旨在增强金融包容性并为经济活动开辟新途径的数字货币，尽管其普及速度较为缓慢。

中国也一直是这一领域的先行者，推出了数字货币电子支付系统，即数字人民币或e-CNY。该项目已扩展到试点城市，甚至包括香港等国际市场，香港的本地商户已于2024年开始接受数字人民币。这些举措表明，中央银行提供现金的数字替代方案是可行的，但公众接受度和教育仍然是重要的挑战。

除了央行数字货币（CBDC）之外，一些国家还采取措施，通过央行干预直接支持政府债务。日本就是一个显著的例子，日本央行（BOJ）大量购买政府债券以维持低利率并稳定经济。到2018年，日本央行持有的未偿政府债务超过日本未偿债务的40%。这种程度的直接支持让我们得以了解央行如何在可控环境下管理政府融资，但也引发了人们对通胀以及财政政策和货币政策界限模糊的担忧。

中国也已采取了直接措施。2024年，中国人民银行购买了数十亿元人民币的长期政府债券，以管理现金流状况并稳定国内债务市场。此类干预凸显了中央银行在政府融资中发挥更积极作用的潜力，同时也预示着其中存在的挑战。

这些例子表明，我们所设想的现代化货币体系的部分内容已经在进行测试。从提供公众与中央银行直接互动的数字货币，到中央银行参与政府债券市场，各项准备工作正在逐步完成。然而，这些努力也凸显了实施过程中的复杂性，包括对强大的技术基础设施、公众信任以及对通胀压力的谨慎管控。它们让我们得以一窥21世纪货币体系的雏形，并为美国等正在评估其金融体系未来走向的国家提供了借鉴。

金融体系现代化需要立法改革、技术创新和公众教育三管齐下。国会必须授权美联储实施直接账户，并支持精简的财政部运作。与此同时，我们需要能够处理实时交易的安全数字平台。

公众教育也至关重要。许多人对金融机构和政府项目缺乏信任，通常是因为他们不了解这些系统的运作方式。通过解释美联储现代化带来的益处——降低成本、提高金融包容性和更有效的货币政策——我们可以为这些变革赢得广泛的支持。

在全球范围内，这一转变可能使美国成为货币创新领域的领导者。其他国家已经在探索央行数字货币（CBDC）和类似的改革。如果我们现在采取行动，就能为21世纪的金融体系树立标杆。

总而言之，我们今天使用的金融体系是为一个早已不复存在的时代而构建的。它反映的是一个沟通缓慢、交易依赖人工、中介机构不可或缺的时代。但如今的科技已经使这些局限成为过去。我们现在拥有了构建高效、公平、透明体系的工具。

允许个人在美联储开设账户、赚取利息并直接投资政府债券，可以使金融利益的获取更加民主化，并使货币政策更加有效。这些变革不仅能简化现有体系，更能彻底改变它，确保每个人——而不仅仅是富人和有关系的人——都能分享经济繁荣的成果。

问题不再是这样的制度是否可行。答案是肯定的。真正的问题是，我们是否有意愿拥抱未来，抛弃过去的遗迹。